近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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