国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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